V prostredí značnej geopolitickej a politickej neistoty by sa hospodárstvo eurozóny malo v nasledujúcich rokoch naďalej postupne oživovať. Hoci sa v priebehu roka 2024 obnovil mierny rast, najnovšie ukazovatele naznačujú oslabenie rastu v krátkodobom horizonte s naďalej tlmenou spotrebiteľskou dôverou a vysokou neistotou, ktorá pravdepodobne prehĺbi motiváciu domácností sporiť. Sú však vytvorené podmienky na opätovné posilnenie hospodárskeho rastu. K oživeniu, ktorého hlavnou hybnou silou zostáva spotreba, by mali prispieť predovšetkým rastúce reálne mzdy a zamestnanosť v kontexte stabilných trhov práce. Domáci dopyt by malo podporiť aj uvoľnenie podmienok financovania v súlade s trhovými očakávaniami budúceho vývoja úrokových sadzieb. Hoci je rozpočtová politika spojená s vysokou neistotou, predpokladá sa jej celková konsolidácia. Finančné prostriedky z programu Next Generation EU (NGEU) by však mali podporovať rast až do skončenia programu v roku 2027. Za predpokladu základného scenára projekcií, že obchodné politiky kľúčových obchodných partnerov Európy zostanú nezmenené, sa očakáva nárast zahraničného dopytu, ktorý podporí vývoz z eurozóny. V dôsledku toho sa napriek súčasným problémom v oblasti konkurencieschopnosti očakáva celkovo neutrálny príspevok čistého obchodu k rastu HDP. Miera nezamestnanosti by mala ďalej klesať k historicky najnižším úrovniam. Vzhľadom na ústup niektorých cyklických faktorov, ktoré v poslednom období znižovali produktivitu, sa v priebehu sledovaného obdobia očakáva jej zvýšenie, hoci štrukturálne problémy pretrvávajú. Priemerný ročný rast reálneho HDP by mal celkovo dosiahnuť 0,7 % v roku 2024, 1,1 % v roku 2025 a 1,4 % v roku 2026 a následne by sa mal v roku 2027 zmierniť na 1,3 %. V porovnaní s makroekonomickými projekciami odborníkov ECB zo septembra 2024 bol výhľad rastu HDP upravený smerom nadol najmä v dôsledku revízií údajov o investíciách v prvom polroku 2024, očakávaní slabšieho rastu vývozu v roku 2025 a miernej revízie predpokladanej expanzie domáceho dopytu na rok 2026 smerom nadol.[1]
Predpokladá sa, že celková inflácia HICP sa koncom roka 2024 zvýši a následne klesne, pričom od druhého štvrťroka 2025 sa má pohybovať okolo inflačného cieľa ECB na úrovni 2 %. Hlavnou príčinou dočasného nárastu inflácie na začiatku sledovaného obdobia by mali byť bázické efekty v energetickej zložke. Na základe predpokladu klesajúcich cien ropy a plynu zostane inflácia cien energií pravdepodobne až do druhej polovice roka 2025 záporná a neskôr stále tlmená, s výnimkou mierneho zvýšenia v roku 2027 v dôsledku zavedenia nových klimatických opatrení . Inflácia cien potravín by mala podľa projekcií rásť do polovice roka 2025, najmä v dôsledku obnovenia dynamiky cien nespracovaných potravín, a následne do roku 2027 klesnúť na priemernú úroveň 2,2 %. Očakáva sa, že inflácia HICP bez energií a potravín (HICPX) na začiatku roka 2025 po odznení nepriamych účinkov minulých šokov vývoja cien energií klesne, tlaky vyplývajúce z nákladov práce ustúpia a oneskorené vplyvy predchádzajúceho sprísňovania menovej politiky sa budú aj naďalej premietať do spotrebiteľských cien. Tento pokles by mal byť spôsobený predovšetkým poklesom inflácie cien služieb, ktorá bola doteraz relatívne neústupná. Celkovo sa očakáva zmiernenie inflácie HICPX z 2,9 % v roku 2024 na 1,9 % v roku 2027. Rast miezd zostane spočiatku zvýšený, ale s ústupom tlakov inflačnej kompenzácie bude postupne klesať. Spomalenie rastu kompenzácií na zamestnanca v spojení s oživením rastu produktivity by malo viesť k výraznejšiemu spomaleniu rastu jednotkových nákladov práce. V dôsledku toho by sa mali zmierňovať domáce cenové tlaky, pričom ziskové marže by mali spočiatku tlmiť stále vysoké tlaky vyplývajúce z nákladov práce, no počas sledovaného obdobia by sa mali zotaviť. Vonkajšie cenové tlaky by mali zostať celkovo mierne. V porovnaní s projekciami zo septembra 2024 bol výhľad celkovej inflácie HICP na roky 2024 a 2025 upravený mierne nadol, najmä v dôsledku nečakane nižších údajov a nižších predpokladaných cien ropy a elektrickej energie.
Tabuľka 1
Projekcie vývoja hospodárskeho rastu a inflácie v eurozóne
(ročné percentuálne zmeny, revízie v percentuálnych bodoch)
| December 2024 | Revízie oproti projekciám zo septembra 2024 | ||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2024 | 2025 | 2026 | |
Reálny HDP | 0,5 | 0,7 | 1,1 | 1,4 | 1,3 | -0,1 | -0,2 | -0,1 |
HICP | 5,4 | 2,4 | 2,1 | 1,9 | 2,1 | -0,1 | -0,1 | 0,0 |
HICP bez energií a potravín | 4,9 | 2,9 | 2,3 | 1,9 | 1,9 | 0,0 | 0,0 | -0,1 |
Poznámky: Hodnoty reálneho HDP vyjadrujú ročné priemery údajov očistených od sezónnych vplyvov a rozdielov v počte pracovných dní. Historické údaje sa môžu líšiť od najnovších publikácií Eurostatu vydaných po uzávierke projekcií. Revízie sa počítajú zo zaokrúhlených hodnôt. Údaje, aj so štvrťročnou periodicitou, sú k dispozícii na stiahnutie z databázy makroekonomických projekcií na internetovej stránke ECB.
© Európska centrálna banka 2024
Poštová adresa 60640 Frankfurt am Main, Nemecko
Telefón +49 69 1344 0
Internet www.ecb.europa.eu
Všetky práva vyhradené. Šírenie na vzdelávacie a nekomerčné účely je povolené, ak je uvedený zdroj.
Vysvetlenie pojmov sa nachádza v glosári ECB (len v angličtine).
HTML ISBN 978-92-899-6592-7, ISSN 2529-4814, doi:10.2866/425783, QB-CF-24-002-SK-Q
Dňom uzávierky technických predpokladov a projekcií vývoja svetového hospodárstva bol 20. november 2024. Makroekonomické projekcie odborníkov ECB pre eurozónu boli uzavreté 27. novembra.
- 12 December 2024