Revisión del sistema de activos de garantía del eurosistema: Primer paso hacia la lista única

Actualmente están admitidos los mercados regulados incluidos en la lista de la Comisión Europea elaborada de conformidad con la Directiva sobre Servicios de Inversión^[1] (DSI). La inclusión en esta lista se considera condición suficiente para que un mercado sea seguro, transparente y accesible. Estos mercados seguirán estando admitidos, sin que sea preciso realizar una nueva evaluación^[2].

El Eurosistema ha establecido tres principios de «alto nivel» –seguridad, transparencia y accesibilidad^[3]– que deberán utilizarse para evaluar qué mercados funcionan bien. A partir de las propuestas formuladas por los bancos centrales nacionales del Eurosistema, el BCE ha efectuado, caso por caso, una evaluación práctica de los mercados no regulados, utilizando los tres principios de alto nivel. Los mercados admitidos como consecuencia de esta evaluación se incluyen en el cuadro 1. En el cuadro 2 figura el resto de mercados no regulados evaluados, los cuales se considera actualmente que no cumplen los principios de alto nivel.

En el proceso de selección descrito, se seleccionan los «mercados», no los «activos». Sin embargo, la manera en la que un mercado está organizado y funciona puede cambiar. Si se considera que un mercado aceptado actualmente no puede ser admitido según las nuevas normas, aún puede reorganizarse de modo que se asegure el cumplimiento de los principios de alto nivel. Esto significa que la lista de mercados admitidos no está «cerrada»: el Eurosistema pretende examinar la lista de los mercados no regulados y publicar la lista de los aceptados al menos una vez al año. Además, los activos emitidos o negociados en un mercado no admitido pueden «migrar» a un mercado aceptado y, así, seguir siendo admisibles.

Como se espera que la modificación de las normas existentes relativas a los mercados admitidos comporte una (limitada) retirada de activos de la lista de activos de garantía admitidos, se han elaborado normas para eliminar gradualmente los activos de esta lista. A fin de dar a las contrapartidas tiempo suficiente para ajustar su estructura de balance y encontrar activos de garantía admitidos alternativos, se ha previsto un período de retirada gradual de 36 meses, que comienza el día de publicación de esta nota de prensa. La retirada constará de tres fases:

Actualmente, la admisión de instrumentos de renta fija no garantizados emitidos por entidades de crédito está sujeta a restricciones específicas. La admisión en la lista única seguirá estando sujeta a un conjunto de restricciones aunque más simplificado. La lista única mantendrá el criterio de que es preciso que los instrumentos de renta fija no garantizados emitidos por las entidades de crédito coticen en un mercado regulado según se define en la Directiva sobre Servicios de Inversión. Se relajará el criterio de que cada emisión deba tener una calificación del programa bajo el cual se emite o de la propia emisión.

Este conjunto simplificado de restricciones entrará en vigor cuando se ponga en práctica el primer paso hacia la lista única (mayo del 2005). Como se considera que los cambios en los criterios de selección que se aplican a estos activos no harán que ninguno de los activos actualmente admitidos deje de serlo, no será necesario establecer normas para su retirada gradual.

Actualmente, algunos instrumentos de renta fija negociables están incluidos en la lista «dos», porque la evaluación de la solvencia financiera del emisor se realiza mediante métodos distintos de los previstos para los activos incluidos en la lista «uno»^[5]. Tales activos se mantendrán en la lista «dos», al menos hasta que se haya terminado el diseño del sistema general de evaluación del crédito del Eurosistema que se aplicará a la lista única de activos de garantía (prevista como paso posterior en la introducción de la lista única). Así que, por el momento, no es necesario establecer normas para la retirada gradual de estos activos.

En una fecha más próxima a la de la aplicación obligatoria de estas medidas, se proporcionará a los participantes en el mercado información adicional sobre cuestiones relativas a la puesta en práctica del primer paso hacia la lista única.