Αναθεώρηση του πλαισίου του Ευρωσυστήματος που διέπει τη σύσταση ασφαλειών: πρώτο βήμα προς έναν ενιαίο κατάλογο

Αποδεκτές θεωρούνται σήμερα όσες οργανωμένες αγορές περιλαμβάνονται στον κατάλογο τον οποίο καταρτίζει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή σύμφωνα με την Οδηγία περί Επενδυτικών Υπηρεσιών.^[1] Θεωρείται δηλαδή ότι, εφόσον μια αγορά πληροί τα κριτήρια της παραπάνω Οδηγίας, χαρακτηρίζεται από ασφάλεια, διαφάνεια και προσβασιμότητα. Οι αγορές αυτές θα εξακολουθήσουν να είναι αποδεκτές, χωρίς να χρειάζεται πρόσθετη αξιολόγηση.^[2]

Το Ευρωσύστημα διαμόρφωσε τρεις αρχές «υψηλού επιπέδου» – ασφάλεια, διαφάνεια και προσβασιμότητα ^[3] - σύμφωνα με τις οποίες θα αξιολογείται η εύρυθμη λειτουργία κάθε αγοράς. Με βάση τις προτάσεις που υπέβαλαν οι εθνικές κεντρικές τράπεζες του Ευρωσυστήματος, η ΕΚΤ προέβη σε πρακτική αξιολόγηση κάθε μη οργανωμένης αγοράς χωριστά, σε σχέση με τις τρεις αρχές υψηλού επιπέδου. Οι αποδεκτές αγορές που προέκυψαν από αυτή την αξιολόγηση αναγράφονται στον Πίνακα 1. Στον Πίνακα 2 αναγράφονται οι μη οργανωμένες αγορές που επί του παρόντος δεν θεωρούνται σύμφωνες με τις αρχές υψηλού επιπέδου.

Κατά την ως άνω διαδικασία επιλογής, επιλέγονται «αγορές», όχι «περιουσιακά στοιχεία». Ωστόσο, ο τρόπος με τον οποίο είναι οργανωμένη και λειτουργεί μια αγορά μπορεί να αλλάξει. Αν μια αγορά που επί του παρόντος είναι αποδεκτή παύσει να είναι αποδεκτή βάσει των νέων κανόνων, η αγορά αυτή μπορεί να αναδιοργανωθεί ώστε να συμμορφωθεί με τις αρχές υψηλού επιπέδου. Αυτό σημαίνει ότι ο κατάλογος των αποδεκτών αγορών δεν είναι «κλειστός». Το Ευρωσύστημα προτίθεται να επαναξιολογεί τον κατάλογο των μη οργανωμένων αγορών και να δημοσιεύει τον κατάλογο των αποδεκτών αγορών τουλάχιστον μία φορά το χρόνο. Επιπλέον, τα περιουσιακά στοιχεία που εκδίδονται ή αποτελούν αντικείμενο συναλλαγής σε μια μη αποδεκτή αγορά μπορούν να «μετακινηθούν» σε μια αποδεκτή αγορά και έτσι να παραμείνουν κατάλληλα.

Επειδή οι μεταβολές των κανόνων περί αποδεκτών αγορών αναμένεται να συνεπάγονται (περιορισμένη) απόσυρση περιουσιακών στοιχείων από τον κατάλογο των αποδεκτών ασφαλειών, μελετήθηκαν κανόνες για τη σταδιακή διαγραφή περιουσιακών στοιχείων από αυτό τον κατάλογο. Για να έχουν οι αντισυμβαλλόμενοι επαρκή χρόνο ώστε να προσαρμόσουν τη διάρθρωση του ισολογισμού τους και να βρουν εναλλακτικά αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία, προβλέπεται μεταβατική περίοδος 36 μηνών, από την ημερομηνία δημοσίευσης του παρόντος δελτίου Τύπου. Η μεταβατική περίοδος θα αποτελείται από τρία στάδια:

Επί του παρόντος, υπάρχουν κάποιοι συγκεκριμένοι περιορισμοί όσον αφορά την καταλληλότητα των χρεογράφων που δεν καλύπτονται από στοιχεία ενεργητικού και εκδίδονται από πιστωτικά ιδρύματα. Στο πλαίσιο του Ενιαίου Καταλόγου θα εξακολουθήσει να ισχύει ένα απλοποιημένο σύνολο περιορισμών, ενώ θα διατηρηθεί το κριτήριο σύμφωνα με το οποίο τα μη καλυμμένα χρεόγραφα που εκδίδονται από πιστωτικά ιδρύματα θα πρέπει να είναι εισηγμένα ή να αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε οργανωμένη αγορά, όπως αυτή ορίζεται στην Οδηγία περί Επενδυτικών Υπηρεσιών. Το κριτήριο ότι κάθε έκδοση θα πρέπει να έχει λάβει πιστοληπτική διαβάθμιση ανά έκδοση ή ανά πρόγραμμα θα χαλαρώσει.

Αυτό το απλοποιημένο σύνολο περιορισμών θα τεθεί σε ισχύ όταν θα έχει υλοποιηθεί το πρώτο βήμα του Ενιαίου Καταλόγου (Μάιος 2005). Επειδή οι μεταβολές των κριτηρίων καταλληλότητας που θα εφαρμόζονται στα εν λόγω περιουσιακά στοιχεία δεν αναμένεται να οδηγήσουν στο χαρακτηρισμό ως μη αποδεκτών κάποιων περιουσιακών στοιχείων τα οποία επί του παρόντος κρίνονται αποδεκτά, δεν θα χρειαστούν μεταβατικές ρυθμίσεις.

Επί του παρόντος, ορισμένα εμπορεύσιμα χρεόγραφα περιλαμβάνονται στη δεύτερη βαθμίδα επειδή η αξιολόγηση της οικονομικής ευρωστίας του εκδότη τους γίνεται με άλλες μεθόδους και όχι με αυτές που προβλέπονται για τα περιουσιακά στοιχεία της πρώτης βαθμίδας.^[5] Τα εν λόγω περιουσιακά στοιχεία θα παραμείνουν στη δεύτερη βαθμίδα, τουλάχιστον έως ότου οριστικοποιηθεί το συνολικό πλαίσιο αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας το οποίο θα εφαρμόζεται από το Ευρωσύστημα στον Ενιαίο Κατάλογο (αυτό προγραμματίζεται ως μεταγενέστερο βήμα προς την εισαγωγή του Ενιαίου Καταλόγου). Αυτή τη στιγμή λοιπόν δεν χρειάζονται μεταβατικές ρυθμίσεις για αυτά τα περιουσιακά στοιχεία.

Περισσότερες πληροφορίες σχετικά με την πρακτική υλοποίηση του πρώτου βήματος προς την εισαγωγή του Ενιαίου Καταλόγου θα δοθούν στους συμμετέχοντες στις αγορές όταν θα επίκειται η εφαρμογή των προβλεπόμενων μέτρων.