Изявление относно стратегията на паричната политика на ЕЦБ

1. Периодът на ниска инфлация и резкият ѝ скок след пандемията показват важността на стратегия на паричната политика, която да позволява на Управителния съвет да реагира ефективно на мащабни промени в картината на инфлацията. Протичащите структурни размествания, свързани с геополитически фактори, цифровизацията, изкуствения интелект, демографията, заплахата за екологичната устойчивост и промените в международната финансова система, са признак, че тази картина ще остане несигурна и потенциално по-нестабилна, с по-големи отклонения от целта и в двете посоки, и това ще представлява предизвикателство пред провеждането на паричната политика. По-устойчива финансова архитектура, подпомогната от напредък по съюза в областта на спестяванията и инвестициите, завършването на банковия съюз и въвеждането на цифрово евро, също би допринесла за ефективност на паричната политика в тази динамична среда.
2. Стратегията на паричната политика на ЕЦБ е ръководена и обвързана от мандата, който ѝ е възложен в Договора за Европейския съюз и Договора за функционирането на Европейския съюз. Първостепенната цел на ЕЦБ е да поддържа ценовата стабилност в еврозоната. Без да се засяга целта за ценова стабилност, Евросистемата подкрепя общите икономически политики на Европейския съюз, за да допринесе за постигането на целите му, посочени в член 3 от Договора за Европейския съюз. Сред тях са балансиран икономически растеж, силно конкурентна социална пазарна икономика, която има за цел пълна заетост и социален напредък, и високо равнище на защита и подобряване на качеството на околната среда. Освен това Евросистемата допринася за гладкото провеждане на следваните от компетентните органи политики, свързани с пруденциалния надзор на кредитните институции и стабилността на финансовата система.
3. Управителният съвет потвърждава, че хармонизираният индекс на потребителските цени (ХИПЦ) остава уместният измерител на цените, когато се оценява постигането на целта за ценова стабилност. Той обаче продължава да счита, че включването в ХИПЦ на разходите за жилища, обитавани от техните собственици, би представило по-добре темпа на инфлация, релевантен за домакинствата. Ето защо в своите оценки на паричната политика Управителният съвет взема предвид измерители на инфлацията, които включват оценъчни стойности на тези разходи, като полезен контролен индикатор в един по-широк набор от допълнителни показатели за инфлацията.
4. Инфлационен буфер над нула процента дава на паричната политика пространство за понижаване на лихвените проценти при неблагоприятно стечение на обстоятелствата, както и предпазен марж срещу риска от дефлация посредством положителното си въздействие върху тренда на номиналните лихвени проценти. По-специално, ефективната долна граница на номиналните лихвени проценти ограничава провеждането на паричната политика в случай на съществени дезинфлационни сътресения. Инфлационен буфер е необходим и за да се улеснят макроикономическите и междусекторните корекции в еврозоната, както и заради номинални ригидности в низходяща посока и отклонения при измерването.
5. Управителният съвет смята, че за поддържането на ценова стабилност е най-добре да се определи инфлационна цел от 2% в средносрочен план. Стремежът му към тази цел е симетричен. Симетричност означава, че Управителният съвет счита отрицателните и положителните отклонения от тази цел за еднакво нежелателни. Инфлационната цел от 2% осигурява ясна котва на инфлационните очаквания, а това е от решаващо значение за поддържането на ценова стабилност.
6. С оглед на поддържането на симетрия на инфлационната цел Управителният съвет отчита значението на подобаващо силни или продължителни мерки на паричната политика в отговор на мащабни и упорити отклонения на инфлацията от целевото равнище, независимо от посоката им, за да не се превърнат те в трайни посредством дестабилизиране на инфлационните очаквания. В случай на значително дезинфлационно сътресение трябва да се вземе предвид ефективната долна граница на номиналните лихвени проценти. В случай на значително инфлационно сътресение трябва да се вземе предвид евентуална нелинейност при определянето на цените и заплатите.
7. Управителният съвет потвърждава средносрочната ориентация на своята стратегия на паричната политика. Това оставя възможност за неизбежните краткосрочни отклонения на инфлацията от целта, както и за забавяне и несигурност в предаването на паричната политика към икономиката и към инфлацията. Гъвкавостта на средносрочната ориентация отчита факта, че подходящата реакция на паричната политика при отклонение на инфлацията от целта зависи от конкретните обстоятелства, както и от причината, мащаба и продължителността на отклонението. При условие че се запази котвата на инфлационните очаквания, Управителният съвет има възможност да вземе предвид в решенията си за паричната политика и други съображения, засягащи стремежа към ценова стабилност.
8. Той е решен да определя паричната си политика по такъв начин, че да осигури стабилизиране на инфлацията на целевото равнище от 2% в средносрочен план. Основните лихвени проценти на ЕЦБ са главният инструмент на паричната политика. Управителният съвет може да използва и други инструменти, както е целесъобразно, при определянето на курса на паричната политика, когато основните лихвени проценти са близки до долната граница или целта е да се запази безпрепятственото функциониране на трансмисионния механизъм на паричната политика. Такива инструменти са операциите по дългосрочно рефинансиране, покупките на активи, отрицателните лихвени проценти и задаването на ориентир за паричната политика. Управителният съвет ще продължи да реагира гъвкаво на нововъзникващите предизвикателства и ще разглежда според необходимостта нови инструменти на политиката в стремежа си да постигне целта за ценова стабилност. За това свидетелства въвеждането на Инструмента за защита на трансмисионния механизъм през 2022 г. Изборът, параметрите и прилагането на инструментите ще дадат възможност за гъвкава реакция на нововъзникващи сътресения и ще отразят по подходящ начин поставените цели, били те калибриране на курса на паричната политика или защита на трансмисионния механизъм, като ще се извършва задълбочена оценка за пропорционалност.
9. Решенията на Управителния съвет за паричната политика, включително оценката на тяхната пропорционалност и потенциалните странични ефекти, се основават на интегрирана оценка на всички релевантни фактори. По-специално, в нея се взема предвид не само най-вероятното развитие на инфлацията и икономиката, но и съпътстващите рискове и несигурност, включително като се използват по подходящ начин сценарийни анализи и анализи на чувствителността. Интегрираната оценка се опира на два взаимозависими анализа – икономически анализ и паричен и финансов анализ. В тази рамка икономическият анализ е съсредоточен върху реалните и номиналните тенденции в икономиката, а паричният и финансов анализ е насочен към паричните и финансовите показатели с акцент върху функционирането на трансмисионния механизъм на паричната политика и евентуалните рискове за ценовата стабилност в средносрочен план в резултат от финансови дисбаланси и парични фактори. Всепроникващата роля на макрофинансовите взаимовръзки в икономическата, паричната и финансовата динамика изискват пълно съобразяване с взаимозависимостите между двата анализа. Тази рамка отразява значението на наблюдението както на трансмисионния механизъм, така и на потенциалните странични ефекти при калибрирането на инструментите на паричната политика, и отчитането на факта, че финансовата стабилност е предпоставка за ценова стабилност. В този смисъл устойчивостта на финансовия сектор е необходимо условие за предотвратяване на потенциален конфликт между ценовата и финансовата стабилност. Управителният съвет оценява систематично и на редовни интервали взаимодействието между паричната политика и финансовата стабилност.
10. Изменението на климата има огромни последици за ценовата стабилност поради въздействието си върху структурата и върху цикличната динамика на икономиката и на финансовата система. Борбата с изменението на климата е задача, която стои пред целия свят, и приоритет в политиката на Европейския съюз. В рамките на мандата си Управителният съвет е решен да осигури пълното отчитане от Евросистемата на следствията от изменението на климата и влошаването на състоянието на природата за паричната политика и централнобанковата дейност, в съответствие с целите на ЕС.
11. Ясното оповестяване на решенията по паричната политика и основанията за тях посредством изявлението за паричната политика, пресконференцията, Икономическия бюлетин и съобщенията за паричната политика допринася за ефективността на паричната политика на ЕЦБ. Тези средства се допълват от многопластови и визуално представени варианти на информационни материали за паричната политика, насочени към широката общественост, което е важно за осигуряване на разбирането им от обществеността и за доверие в действията на ЕЦБ. Управителният съвет ще продължи да приспособява подхода си в зависимост от развитието на комуникационната картина.
12. Той възнамерява да подлага периодично на оценка целесъобразността на своята стратегия на паричната политика, като следващата оценка се очаква да се проведе през 2030 г.