Čo sú to referenčné sadzby?
11. júla 2019 (aktualizované 13. septembra 2024)
Čo sú to referenčné sadzby?
Referenčné úrokové sadzby – skrátene referenčné sadzby – sú pravidelne aktualizované úrokové sadzby, ktoré sú verejne dostupné. Sú užitočným podkladom rôznych finančných kontraktov, ako sú hypotekárne úvery, kontokorentné úvery a iné, zložitejšie finančné transakcie.
Referenčné sadzby počíta nezávislý subjekt, väčšinou ako ukazovateľ ceny úverových prostriedkov na rôznych trhoch. Môžu napríklad vyjadrovať náklady bánk na medzibankové úvery. Môžu však vyjadrovať i náklady bánk na získanie finančných prostriedkov z iných zdrojov, napr. dôchodkových fondov, poisťovní a fondov peňažného trhu.
To znamená, že referenčné sadzby plnia kľúčovú úlohu vo finančnom systéme, v bankovom systéme i v ekonomike ako takej. V čom konkrétne však spočíva ich dôležitosť? A prečo boli podrobené reformám?
V čom spočíva dôležitosť referenčných sadzieb?
V ekonomike nachádzajú rozsiahle uplatnenie
Referenčné sadzby bežne používajú jednotlivci i organizácie v celom hospodárskom systéme.
Banky ich napríklad používajú pri poskytovaní súkromných i podnikových úverov.
Banka môže podniku poskytnúť úver za úrok vo výške určitej referenčnej sadzby zvýšenej o 2 %. To znamená, že podnik by platil úroky o 2 % vyššie ako aktuálna referenčná sadzba. Cena úveru tak pri náraste referenčnej sadzby rastie a pri jej poklese klesá. V takom prípade referenčná sadzba môže byť spoľahlivým, nezávislým a pomerne jednoduchým základom pre všetky zainteresované strany.
Podniky, banky a iné organizácie používajú referenčné sadzby aj pri oceňovaní položiek vo svojich súvahách. Inými slovami, tieto sadzby pomáhajú účtovníkom zistiť, akú majú organizácie (alebo presnejšie finančné aktíva, ktoré vlastnia) v konečnom dôsledku hodnotu.
Referenčné sadzby sa používajú aj pri zložitejších finančných transakciách, napríklad emisiách cenných papierov s pohyblivou sadzbou, opciách, forwardoch či swapoch.
Napríklad v prípade úrokového swapu zjednodušene ide o transakciu medzi dvomi zmluvnými stranami, ktoré sa zaväzujú hradiť úrokové splátky protistrany. Pri takýchto swapoch môže byť referenčná sadzba základom minimálne jednej z vymieňaných úrokových sadzieb. Pre všetkých zúčastnených to znamená transparentnosť, určitú štandardizáciu zmluvných podmienok a v konečnom dôsledku jednoduchšie vyjednávanie.
Referenčné sadzby sa okrem iného používajú pri počítaní úrokov za prečerpanie bežných účtov, úročení určitých retailových vkladov či dojednávaní úrokových sadzieb retailových hypoték a úverov.
Referenčné sadzby pomáhajú centrálnym bankám pri plnení ich úloh
Referenčné sadzby môžu v rámci svojej činnosti ako zdroj informácií využívať i centrálne banky. ECB môže napríklad referenčné sadzby využívať pri plnení svojej úlohy – udržiavaní cenovej stability v eurozóne.
Ak referenčná sadzba náležite odráža sadzby poskytovaných a prijímaných úverov bánk, poskytuje nám lepší prehľad o funkčnosti finančných trhov a dostupnosti peňazí v eurozóne. Od týchto informácií sa môžu odvíjať menovopolitické rozhodnutia: na základe informácií o dostupnosti peňažných prostriedkov pre banky je možné odhadnúť, do akej miery banky tieto peniaze postúpia ďalej formou podnikových a súkromných úverov. Všetky tieto informácie sa v konečnom dôsledku premietajú do cenovej hladiny.
Poznanie aktuálnych referenčných sadzieb nám tiež umožňuje monitorovať praktický vplyv našich menovopolitických rozhodnutí. Ak sa ECB napríklad rozhodne zvýšiť alebo znížiť úrokové sadzby, na základe pozorovania zmien eurových referenčných sadzieb dokáže sledovať účinnosť svojho rozhodnutia.
Prečo boli referenčné sadzby podrobené reformám a čo presne bolo predmetom týchto reforiem?
Referenčné sadzby sú užitočné len vtedy, ak sa považujú za spoľahlivé a objektívne – podľa možnosti by sa mali počítať transparentne a mali by byť jednoducho a verejne dostupné. Pri finančnej transakcii založenej na spoľahlivej referenčnej sadzbe žiadna zo zmluvných strán nemá možnosť dohodnutú úrokovú sadzbu ovplyvniť. To znamená, že spoľahlivá referenčná sadzba môže byť zárukou objektívnej a nespornej hodnoty kontraktu.
Vzhľadom na ekonomický význam referenčných sadzieb je zásadné zaistiť ich spoľahlivosť pomocou jednoznačných riadiacich štruktúr a transparentnej metodiky.
Európske referenčné sadzby boli preto v posledných rokoch podrobené zásadným reformám. Tento reformný proces do značnej miery nadväzoval na prijatie nového nariadenia EÚ o referenčných sadzbách (Benchmarks Regulation – BMR), ktoré bolo vydané v roku 2016 a nadobudlo účinnosť v januári 2018.
| €STR | Krátkodobá eurová sadzba (euro short-term rate – €STR) odzrkadľuje náklady bánk so sídlom v eurozóne na veľkoobchodné nezabezpečené jednodňové úvery v eurách. €STR sa uverejňuje každý pracovný deň TARGET na základe transakcií, ktoré boli uskutočnené a vyrovnané v predchádzajúci pracovný deň TARGET (dátum vykazovania „T“) s dátumom splatnosti T + 1 a ktoré sa považujú za transakcie uskutočnené za bežných trhových podmienok, a teda objektívne odrážajú trhové sadzby. €STR nahradila sadzbu EONIA, dovtedajšiu jednodňovú eurovú referenčnú sadzbu, ktorú počítala ECB v mene Európskeho inštitútu pre peňažné trhy (European Money Markets Institute – EMMI), a to na základe odporúčania pracovnej skupiny súkromného sektora pre bezrizikové sadzby, aby účastníci trhu postupne nahradili sadzbu EONIA novou krátkodobou eurovou sadzbou (€STR), ktorú ECB zverejňuje od 2. októbra 2019. EONIA sa prestala zverejňovať 3. januára 2022. |
| EURIBOR | Sadzba EURIBOR je nezabezpečená trhová referenčná sadzba, ktorá sa počíta pre viacero dôb splatnosti (jeden týždeň, jeden mesiac, tri mesiace a šesť a dvanásť mesiacov). Spravuje ju Európsky inštitút pre peňažné trhy (EMMI). V záujme zosúladenia tejto referenčnej sadzby s nariadením o referenčných sadzbách upresnil EMMI jej definíciu ako sadzby, za ktorú by banky v terajších a niekdajších členských krajinách EÚ a Európskeho združenia voľného obchodu dokázali získať prostriedky na veľkoobchodnom eurovom nezabezpečenom trhu. EURIBOR uplatňuje tzv. hybridnú metodiku. Táto metóda výpočtu v maximálnej možnej miere vychádza z akceptovateľných nezabezpečených transakcií na trhu, pričom v prípade ich nedostupnosti využíva aj odhady založené na modeloch vychádzajúce z transakcií na rôznych trhoch úzko súvisiacich s nezabezpečeným eurovým peňažným trhom. |
V roku 2017 sa ECB rozhodla vyvinúť krátkodobú eurovú sadzbu (€STR) – novú referenčnú sadzbu dostupnú od 2. októbra 2019 – ktorá mala predstavovať záložné riešenie pre prípad, že súkromný sektor nedokáže zabezpečiť ďalšie fungovanie jednodňovej sadzby EONIA.
V roku 2018 pracovná skupina súkromného sektora pre bezrizikové eurové sadzby, s prihliadnutím na reakcie trhu, odporučila sadzbu EONIA nahradiť sadzbou €STR.
€STR podrobnejšie
Sadzba €STR má vyjadrovať náklady banky na získanie jednodňového úveru od rôznych finančných protistrán bez poskytnutia zábezpeky („nezabezpečeného“ úveru). V prípade finančných protistrán môže ísť o banky, fondy peňažného trhu, investičné a dôchodkové fondy a iných finančných aktérov vrátane centrálnych bánk.
To znamená, že jej záber je širší než v prípade sadzby EONIA, ktorá vychádzala výlučne z medzibankových obchodov. V porovnaní so sadzbou EONIA tiež údaje o skutočných transakciách, na základe ktorých ECB €STR počíta, pochádzajú od širšieho okruhu bánk. Širší záber sadzbu €STR chráni pred manipuláciou a pomáha jej spoľahlivo odrážať cenu nezabezpečených úverových zdrojov v celej eurozóne.
Bližšie informácie sa nachádzajú v metodike a pravidlách krátkodobej eurovej sadzby (€STR), zverejnených v júni 2018. Ďalšie informácie sú uvedené aj na stránke s otázkami a odpoveďami k tejto téme.