Měnová rozhodnutí

11. září 2025

Rada guvernérů dnes rozhodla ponechat všechny tři základní úrokové sazby ECB beze změny. Inflace se v současné době nachází poblíž 2% střednědobého cíle a hodnocení Rady guvernérů, pokud jde o inflační výhled, se rovněž celkově nemění.

Nové projekce odborníků ECB uvádějí obraz inflace podobný těm z června. Předpokládají, že celková inflace dosáhne průměrné hodnoty 2,1 % v roce 2025, 1,7 % v roce 2026 a 1,9 % v roce 2027. U inflace bez započtení cen energií a potravin očekávají, že by měla průměrně činit 2,4 % v roce 2025, 1,9 % v roce 2026 a 1,8 % v roce 2027. Ekonomika by měla v roce 2025 růst o 1,2 %, oproti 0,9 % očekávaným v červnu se tak jedná o revizi směrem nahoru. Nynější projekce hospodářského růstu pro rok 2026 na úrovni 1,0 % je mírně nižší, zatímco projekce pro rok 2027 je beze změny na úrovni 1,3 %.

Rada guvernérů je odhodlána zajistit stabilizaci inflace na 2% střednědobém cíli. Při určování odpovídajícího nastavení měnové politiky bude uplatňovat přístup závislý na údajích a rozhodnutí budou přijímána jen na příslušných zasedáních. Zejména rozhodnutí Rady guvernérů o úrokových sazbách budou vycházet z našeho hodnocení inflačního výhledu a souvisejících rizik, zohledňujícího aktuální ekonomické a finanční údaje, i dynamiky jádrové inflace a síly transmise měnové politiky. Rada guvernérů se předem nezavazuje k žádné konkrétní trajektorii vývoje úrokových sazeb.

Základní úrokové sazby ECB

Úrokové sazby pro vkladovou facilitu, hlavní refinanční operace a mezní zápůjční facilitu zůstávají beze změny na úrovni 2,00 %, 2,15 % a 2,40 %.

Program nákupu aktiv (APP) a nouzový pandemický program nákupu aktiv (PEPP)

Portfolia APP a PEPP se přiměřeným a předvídatelným tempem zmenšují, neboť Eurosystém již dále nereinvestuje jistiny ze splatných cenných papírů.

***

Rada guvernérů je připravena upravit všechny své nástroje v rámci svého mandátu, aby zajistila ve střednědobém horizontu stabilizaci inflace na svém 2% cíli a zachování hladkého fungování transmise měnové politiky. Navíc je k dispozici nástroj na ochranu transmise, jehož účelem je odvrátit nežádoucí, chaotickou dynamiku na trhu, jež představuje vážnou hrozbu pro transmisi měnové politiky ve všech zemích eurozóny. Tento nástroj tak Radě guvernérů umožňuje účinněji plnit její mandát v oblasti cenové stability.

Prezidentka ECB tato rozhodnutí zdůvodní na tiskové konferenci, která začne dnes ve 14:45 SEČ.

Doslovné znění, které schválila Rada guvernérů, je k dispozici v anglické verzi.