Rozhodnutia o menovej politike

11. septembra 2025

Rada guvernérov sa dnes rozhodla ponechať tri kľúčové úrokové sadzby ECB na nezmenenej úrovni. Inflácia sa momentálne nachádza v blízkosti strednodobého cieľa 2 % a hodnotenie výhľadu inflácie Rady guvernérov zostáva v podstate nezmenené.

Nové projekcie odborníkov ECB prognózujú podobný vývoj inflácie ako v júnovom vydaní. Celková inflácia by podľa nich mala dosiahnuť v priemere 2,1 % v roku 2025, 1,7 % v roku 2026 a 1,9 % v roku 2027. Priemerná inflácia bez energií a potravín by mala predstavovať 2,4 % v roku 2025, 1,9 % v roku 2026 a 1,8 % v roku 2027. Hospodárstvo má v roku 2025 rásť tempom 1,2 %, čo predstavuje revíziu smerom nahor z 0,9 % očakávaného v júnových projekciách. Projekcia rastu na rok 2026 je teraz o niečo nižšia na úrovni 1,0 %, zatiaľ čo projekcia na rok 2027 zostáva nezmenená na úrovni 1,3 %.

Rada guvernérov je odhodlaná zabezpečiť ustálenie inflácie na cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte. Pri určovaní primeraného nastavenia menovej politiky sa bude riadiť aktuálnymi údajmi a rozhodnutia bude prijímať priebežne, zo zasadania na zasadanie. Rozhodnutia Rady guvernérov o úrokových sadzbách budú vychádzať z jej hodnotenia inflačného výhľadu a súvisiacich rizík, na základe aktuálnych hospodárskych a finančných údajov, ako aj dynamiky vývoja základnej inflácie a účinnosti transmisie menovej politiky. Rada guvernérov sa vopred nezaväzuje k žiadnej konkrétnej trajektórii sadzieb.

Kľúčové úrokové sadzby ECB

Úrokové sadzby jednodňových sterilizačných operácií, hlavných refinančných operácií a jednodňových refinančných operácií zostávajú na nezmenenej úrovni 2,00 %, 2,15 % a 2,40 %.

Program nákupu aktív a núdzový pandemický program nákupu aktív

Objem portfólií programu nákupu aktív (asset purchase programme – APP) a núdzového pandemického programu nákupu aktív (emergency purchase programme – PEPP) sa postupným a predvídateľným tempom znižuje, keďže Eurosystém už nereinvestuje istinu zo splatených cenných papierov.

***

Rada guvernérov je pripravená všetky svoje nástroje v medziach svojho mandátu upraviť, aby zabezpečila ustálenie inflácie na jej cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte a naďalej plynulú transmisiu menovej politiky. Nástroj na ochranu transmisie menovej politiky okrem toho umožňuje zasiahnuť proti neopodstatnenému, nesystematickému vývoju na trhu predstavujúcemu vážnu hrozbu pre transmisiu menovej politiky v jednotlivých krajinách eurozóny a Rade guvernérov tak umožňuje účinnejšie plniť jej mandát cenovej stability.

Prezidentka ECB tieto rozhodnutia zdôvodní na dnešnej tlačovej konferencii o 14.45 h SEČ.

Doslovné znenie odsúhlasené Radou guvernérov sa nachádza v pôvodnej anglickej verzii.