Este documento de comentarios ofrece respuestas a las cuestiones planteadas y a las peticiones formuladas por el Parlamento Europeo en su Resolución de 10 de febrero de 2026 sobre el Informe Anual 2024 del BCE^[1]. Este documento se publica con ocasión de la presentación del Informe Anual 2025 del BCE al Parlamento Europeo y en él se explican las políticas del BCE relacionadas con las peticiones incluidas en la Resolución. El documento está estructurado por temas^[2]. El BCE publica estos documentos desde 2016, siguiendo una sugerencia del Parlamento Europeo.

1 Política monetaria

1.1 Comunicación sobre política monetaria

En su Resolución, el Parlamento Europeo pide al BCE que se esfuerce por reforzar los instrumentos que mejoren la transparencia, como los índices de referencia, la información sobre sus supuestos basados en modelos y las evaluaciones del Consejo de Gobierno sobre la evolución de la inflación. [apartado 5]

El BCE refuerza constantemente la comunicación sobre sus decisiones de política monetaria y la adapta a diferentes tipos de público y a la evolución del panorama mediático. En la evaluación de la estrategia de 2025 se volvió a destacar la importancia de una comunicación eficaz. Existen varias vías esenciales para explicar las evaluaciones y decisiones de política monetaria del BCE, como la conferencia de prensa en la que la presidenta explica las últimas decisiones de política monetaria del Consejo de Gobierno, la declaración de política monetaria, las reseñas de las reuniones del Consejo de Gobierno, los artículos en los que se presentan las proyecciones de los expertos, el Boletín Económico y el Informe Anual del BCE. Por lo que se refiere a los modelos utilizados en el proceso de preparación de las decisiones de política monetaria, puede consultarse información sobre su estructura y los datos en que se basan en el sitio web del BCE^[3]. Además, entre las iniciativas de comunicación recientes figuran El blog del BCE, El pódcast del BCE y el canal de YouTube Espresso Economics, cuyo objetivo es llegar al público en general mediante ejemplos cercanos y un lenguaje claro. Estas plataformas facilitan información sobre el trabajo del BCE con distintos niveles de detalle adaptados a los diferentes tipos de audiencia. Las publicaciones se complementan con amplios conjuntos de datos que pueden consultarse en el sitio web del BCE, por ejemplo, sobre compras y tenencias de activos.

1.2 Evaluación de la inflación elevada

En su Resolución, el Parlamento Europeo expresa su preocupación por los elevados niveles de inflación de los años posteriores a la pandemia de COVID-19, instigados por las perturbaciones de la oferta. Observa que el retorno oportuno a la estabilidad de precios en este período habría estado garantizado por decisiones del BCE y pide al BCE que evalúe exhaustivamente las causas de estos elevados niveles de inflación en su informe anual, junto con un conjunto de recomendaciones políticas para extraer las conclusiones correctas de cualquier futura crisis inflacionista. [apartado 9]

El BCE analizó de manera exhaustiva las causas del episodio de inflación elevada de 2022-2023 y extrajo las lecciones pertinentes en materia de políticas, como parte de su evaluación de la estrategia de 2025. La evaluación incluyó tanto las implicaciones de este episodio a nivel de políticas como las lecciones aprendidas del período prolongado de inflación inferior al objetivo que le precedió, con el fin de fundamentar la futura estrategia de política monetaria del BCE. El episodio de inflación elevada reflejó una serie de perturbaciones causadas por las disrupciones en las cadenas de suministro relacionadas con la pandemia, por la invasión injustificable de Ucrania por parte de Rusia y la consiguiente crisis energética, así como por la reapertura de la economía después de la pandemia. En respuesta, a partir de julio de 2022, el BCE subió los tipos de interés 450 puntos básicos y puso fin a las compras netas de activos y también, posteriormente, a la reinversión de los valores adquiridos en el marco del programa de compras de activos (asset purchase programme, APP) y del programa de compras de emergencia frente a la pandemia (pandemic emergency purchase programme, PEPP) que iban venciendo. Las conclusiones relevantes de la evaluación de la estrategia muestran que es necesario adoptar medidas de política monetaria suficientemente firmes o persistentes en respuesta a desviaciones amplias y sostenidas de la inflación respecto del objetivo, tanto al alza como a la baja, para evitar un desanclaje de las expectativas de inflación y el enquistamiento de las desviaciones de la inflación respecto del objetivo. Además, la evaluación concluyó que la elección, el diseño y la aplicación de los instrumentos de política monetaria deben ser suficientemente flexibles para permitir una respuesta ágil ante cambios en el entorno de inflación. Asimismo, en sus decisiones de política monetaria, el Consejo de Gobierno tendrá en cuenta no solo la senda más probable de la inflación y de la economía, sino también los riesgos y la incertidumbre que las rodean, en particular a través del empleo adecuado de análisis de escenarios y de sensibilidad. El BCE ha publicado material adicional en el que se analizan las causas, la dinámica y los impactos de este período de inflación superior al objetivo^[4]. Entre otros instrumentos, el análisis contrafactual ha mostrado que un endurecimiento más rápido y agresivo habría tenido un impacto limitado sobre el patrón de inflación, con un coste considerable para la actividad económica^[5]. Dado que los análisis exhaustivos están disponibles públicamente y que el objetivo del Informe Anual del BCE es informar sobre las actividades del BCE en un año determinado, el Informe Anual 2025 del BCE no habría sido un medio adecuado para divulgar este material.

1.3 Objetivo de inflación y estrategia de política monetaria del BCE

En su Resolución, el Parlamento Europeo pide al BCE que evalúe la idoneidad de su objetivo simétrico, teniendo también en cuenta factores cualitativos. Toma nota de la evaluación de la estrategia de política monetaria de 2025 y anima al BCE a que realice estas evaluaciones periódicamente. [apartado 13]

El BCE adoptó un objetivo simétrico de inflación del 2 % a medio plazo en 2021, que ha cumplido bien su finalidad en los últimos años. La evaluación de la estrategia de 2025 volvió a confirmar el compromiso de lograr el objetivo simétrico de inflación del 2 %. La claridad con respecto al objetivo ha sido fundamental para volver a anclar las expectativas de inflación después del período de baja inflación y para mantenerlas firmemente ancladas en el objetivo durante la escalada posterior. Un objetivo cuantitativo claro tiene diversos beneficios. Uno de ellos es que los consumidores y las empresas que conocen el objetivo simétrico de inflación del 2 % dan una mayor credibilidad a la capacidad del BCE para lograr su objetivo de estabilidad de precios y sus expectativas de inflación están mejor alineadas con el objetivo de inflación, como demuestran, por ejemplo, Ehrmann, Georgarakos y Kenny (2023)^[6]. Al evaluar la respuesta adecuada de política monetaria a una desviación de la inflación con respecto al objetivo, el Consejo de Gobierno tiene en cuenta el origen, la magnitud y la persistencia de la desviación. El BCE tiene previsto evaluar periódicamente la idoneidad de su estrategia de política monetaria y prevé realizar la siguiente evaluación en 2030.

1.4 Balance del BCE y compras de activos

En su Resolución, el Parlamento Europeo subraya que los programas de compras del BCE son instrumentos de políticas monetarias no convencionales que tienen efectos colaterales. Observa, en particular, que los programas de compra de activos pueden distorsionar las señales de precios y que el BCE empezó a reducir su balance solo de forma muy gradual. Apoya al BCE en la reducción de su papel directo en la adquisición de valores y anima al BCE a que abandone gradualmente sus programas de compra de bonos del Estado. [apartado 14]

Los programas de compras de activos se introdujeron para cumplir el objetivo principal del BCE de mantener la estabilidad de precios en un contexto de inflación prolongada por debajo del objetivo y de tipos de interés oficiales en niveles próximos a su límite inferior. Estos programas se implementaron como parte del conjunto de instrumentos no convencionales del BCE para preservar la transmisión de la política monetaria y reconducir la inflación hacia nuestro objetivo del 2 %, en un escenario en el que los tipos de interés oficiales convencionales se habían aproximado a su límite inferior efectivo. Las compras de activos también fueron fundamentales para estabilizar los mercados financieros en períodos de tensión. El final de las reinversiones del principal de los valores que van venciendo se traduce en una reducción gradual y previsible de las tenencias de bonos en el ámbito de los programas de compras, lo que tiene la finalidad de mantener el buen funcionamiento de los mercados^[7].

El balance del Eurosistema continúa disminuyendo a un ritmo mesurado y predecible, como puede observarse en el gráfico 1. Las reinversiones en el marco del APP y del PEPP cesaron a final de junio de 2023 y a final de 2024, respectivamente. Por tanto, 2025 fue el primer año desde el inicio de los programas en el que el Eurosistema no realizó compras de activos con fines de política monetaria. La reducción de las carteras del APP y del PEPP ha sido absorbida con facilidad por el mercado. De hecho, a medida que el Eurosistema ha reducido gradualmente sus tenencias de valores, otros inversores, incluidos los hogares, las entidades de crédito, los fondos de pensiones y las compañías de seguros, las han aumentado. La evaluación de la estrategia de 2025 reiteró que el principal instrumento de política monetaria del BCE es su conjunto de tipos de interés oficiales. También confirmó que el Consejo de Gobierno puede utilizar otros instrumentos, si resulta apropiado, para guiar la orientación de la política monetaria cuando los tipos de interés oficiales se encuentran próximos al límite inferior o para preservar el buen funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria. El BCE hace un seguimiento periódico de los efectos colaterales y las implicaciones de sus instrumentos de política monetaria en el funcionamiento de los mercados y también realiza evaluaciones de proporcionalidad cuando introduce o ajusta instrumentos adicionales de política monetaria.

Gráfico 1

Evolución de los activos del Eurosistema mantenidos con fines de política monetaria

(mm de euros)

1.5 Transmisión de la política monetaria

En su Resolución, el Parlamento Europeo lamenta que los sistemas de préstamo a corto plazo del BCE hayan desplazado en gran medida al mercado de financiación interbancaria privada desde la crisis financiera de 2008. Pide al BCE que evite pagar a los bancos tipos de depósito superiores a los del mercado, ya que esto es contrario al principio de economía de mercado abierta en la que hay libre competencia, y que elimine cualquier barrera que obstaculice la recuperación de mercados interbancarios no garantizados a corto plazo. [apartado 15]

La actividad en el mercado monetario está aumentando debido a la disminución del exceso de liquidez, mientras que los niveles de financiación con préstamos del banco central siguen siendo bajos. Tanto el volumen como el plazo de vencimiento de las operaciones de financiación del Eurosistema disminuyeron entre 2022 y 2025, tras haber aumentado a raíz de las crisis que afectaron a la zona del euro cuando el Eurosistema introdujo las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico (TLTRO). Estas operaciones ofrecían condiciones favorables para las entidades de crédito e incentivos para la concesión de crédito a la economía real, lo que favoreció la transmisión de la orientación acomodaticia de la política monetaria durante las crisis. Debido a la disminución del exceso de liquidez como consecuencia de la reducción gradual de las carteras del APP y del PEPP, así como del limitado recurso a las operaciones de financiación convencionales, la actividad en el mercado monetario ha vuelto a aumentar^[8].

La transmisión fluida de la política monetaria depende de que el BCE guíe eficazmente los tipos de interés a corto plazo del mercado monetario. La remuneración de los depósitos mantenidos por las entidades de crédito en el Eurosistema constituye un punto de referencia para los tipos de interés a corto plazo del mercado monetario, lo que permite dirigirlos en consonancia con la orientación de la política monetaria. En un contexto de exceso de liquidez, se espera que los tipos de interés del mercado monetario se mantengan próximos al tipo de interés de la facilidad de depósito del BCE. Los mercados monetarios también se ven afectados por factores estructurales no relacionados con la política monetaria. En el mercado sin garantías, los tipos de interés a corto plazo pueden situarse por debajo del tipo de interés de la facilidad de depósito porque las entidades no bancarias y las no pertenecientes a la zona del euro sin acceso a la facilidad de depósito del BCE también participan activamente en el mercado^[9]. Al mismo tiempo, el diferencial entre los tipos de interés a corto plazo del mercado sin garantías y el tipo de interés de la facilidad de depósito ha disminuido a un ritmo lento, pero constante, debido a la reducción del exceso de liquidez. Se espera que el exceso de liquidez siga disminuyendo. En cuanto a los tipos de interés a corto plazo del mercado con garantías, actualmente se sitúan, en promedio, en el nivel del tipo de interés de la facilidad de depósito.

1.6 Neutralidad del mercado, funcionamiento del mercado y asignación eficiente de los recursos

En su Resolución, el Parlamento Europeo recuerda que el concepto de neutralidad del mercado está relacionado con el principio de «una economía de mercado abierta y de libre competencia». Pide al BCE, con todo respeto a su independencia, que aborde las deficiencias del mercado y garantice una asignación eficiente de los recursos a largo plazo, manteniéndose al mismo tiempo lo más apolítico posible y respetando la neutralidad del mercado y pone de relieve que tales decisiones no deben producirse a expensas de la consecución del mandato del BCE. [apartado 23]

El BCE ha asumido el compromiso de actuar con arreglo al principio de «una economía de mercado abierta y de libre competencia, favoreciendo una asignación eficiente de los recursos», consagrado en el artículo 127, apartado 1, del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea. Unos mercados financieros eficientes y que funcionen correctamente son fundamentales para garantizar una asignación óptima de los recursos en una economía de mercado. El buen funcionamiento de los mercados financieros —especialmente de los mercados monetarios y de renta fija— es esencial para la transmisión fluida de las medidas de política monetaria al conjunto de la economía. La observancia del principio de una economía de mercado abierta no implica la prohibición de influir en los procesos de mercado, sino que establece el marco en el que el BCE puede intervenir de manera proporcionada y coherente con su mandato.

La neutralidad de mercado contribuye a asegurar que las medidas del BCE se ajusten al principio de una economía de mercado abierta. El BCE ha asumido el compromiso de evitar perturbaciones indebidas en el funcionamiento del mercado o de la competencia. La neutralidad de mercado ha sido un pilar fundamental del diseño de los programas de compras de activos del BCE. En concreto, buscaba preservar los mecanismos de formación de precios evitando tanto distorsiones significativas a lo largo de la curva de rendimientos como perturbaciones de liquidez del mercado o de disponibilidad de garantías derivadas de las compras realizadas por el BCE. El BCE puede apartarse justificadamente de la neutralidad de mercado cuando sea necesario para alcanzar sus objetivos o gestionar riesgos, siempre que su actuación sea conforme a otros principios del Tratado y respete el principio de proporcionalidad. El BCE cuenta con marcos de control de riesgos para proteger su balance frente a los riesgos financieros resultantes de las compras simples de activos realizadas en el contexto de la consecución de su objetivo de política monetaria. Estos marcos incluyen procedimientos de evaluación crediticia y de diligencia debida que —con sujeción al principio de proporcionalidad— podrían limitar o suspender las compras de determinados valores, lo que podría dar lugar a una desviación de la neutralidad de mercado. Asimismo, reflejan el enfoque prudente del BCE para lograr su objetivo de política monetaria de estabilidad de precios, mitigando al mismo tiempo los riesgos y respetando los principios del Tratado.

En la hoja de ruta climática del BCE para 2021, el Consejo de Gobierno anunció su decisión de orientar las tenencias de bonos corporativos, mediante reinversiones, hacia emisores con un mejor comportamiento climático. Este ajuste se aplicó a partir de octubre de 2022 con el objetivo de responder al sesgo inherente hacia emisiones con alta intensidad de carbono en la cartera, mitigar los riesgos financieros relacionados con el clima en el balance del Eurosistema e integrar en la política monetaria del BCE el objetivo secundario de apoyar las políticas económicas generales de la UE, en este caso los objetivos climáticos más amplios. Estas medidas relacionadas con el clima dieron lugar a una reducción significativa de la intensidad de carbono de los flujos de compra de bonos corporativos. El Eurosistema dejó de reinvertir en valores corporativos en el marco del APP y del PEPP, respectivamente, a final de junio de 2023 y a final de 2024.

2 Estabilidad financiera e infraestructura de mercado

2.1 Seguimiento de los criptoactivos

En su Resolución, el Parlamento Europeo pide al BCE que intensifique el seguimiento de los criptoactivos, como las criptomonedas estables. [apartado 29]

El BCE está realizando un atento seguimiento de los riesgos que los criptoactivos y, en particular, las criptomonedas estables, representan para la estabilidad financiera, así como de su impacto en la transmisión de la política monetaria y en el buen funcionamiento de los sistemas de pago. El trabajo analítico y las actividades de vigilancia en este ámbito se están ampliando continuamente para reflejar la evolución del mercado y del marco regulador. Por ejemplo, a lo largo de 2025 y principios de 2026, el BCE publicó varios artículos en los que se analizaba la forma en que los criptoactivos y las criptomonedas estables podrían afectar a la estabilidad financiera o a la política monetaria^[10]. El BCE también colaboró con las autoridades nacionales competentes para reforzar las capacidades analíticas y de seguimiento y contribuyó a los trabajos de la Junta Europea de Riesgo Sistémico sobre criptoactivos, incluidas las criptomonedas estables^[11]. Dada la naturaleza global y el alcance transfronterizo de los criptoactivos, el BCE sigue participando activamente en los trabajos relacionados con los criptoactivos y la tokenización en foros internacionales, por ejemplo, a través de su participación en el Consejo de Estabilidad Financiera, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado, el Comité sobre el Sistema Financiero Global y el Comité de Mercados. Estas actividades incluyen el seguimiento y la evaluación de los riesgos asociados a los criptoactivos y sus proveedores de servicios, incluidos los derivados de las conexiones de estos proveedores con el sector financiero; de las implicaciones más amplias para el sistema financiero; y de la aplicación y el desarrollo de estándares internacionales para hacer frente a sus riesgos. El BCE también ha ampliado su seguimiento de la evolución de los mercados de tokenización, más allá de los criptoactivos y las criptomonedas estables, para incluir también los depósitos tokenizados o los bonos tokenizados^[12]. Esto se ha llevado a cabo, en particular, en el trabajo realizado en el marco de la iniciativa Appia del BCE para diseñar conjuntamente con participantes en los sectores público y privado un sistema financiero europeo tokenizado integrado, innovador y competitivo^[13]. El BCE está preparado para ofrecer a la Comisión y a los colegisladores más información y aportaciones para las políticas basadas en su análisis y seguimiento interno, según proceda y como lo hizo en 2025^[14].

2.2 Resiliencia operativa y vigilancia de los servicios TARGET^[15]

En su Resolución, el Parlamento Europeo expresa su preocupación por la interrupción temporal del sistema de liquidación bruta en tiempo real T2 y T2S del BCE en febrero de 2025 y pide al BCE que siga de cerca y garantice el correcto funcionamiento de los sistemas de liquidación. [apartado 32]

El Eurosistema aplica tres enfoques complementarios para fomentar la seguridad y la eficiencia de las infraestructuras de los mercados financieros. Estos enfoques son: i) poseer y gestionar infraestructuras de los mercados financieros («función operativa»); ii) llevar a cabo actividades de vigilancia («función de vigilancia»); y iii) actuar como catalizador («función de catalizador»). Los servicios TARGET son servicios de infraestructuras del mercado financiero desarrollados y operados por el Eurosistema que garantizan la libre circulación de efectivo, valores y activos de garantía en toda Europa. En este contexto, la función de vigilancia del Eurosistema, separada desde el punto de vista organizativo de la función operativa, realiza evaluaciones periódicas para validar que los servicios TARGET cumplen los principios de vigilancia y las disposiciones legales aplicables. Si detecta casos de incumplimiento, emite recomendaciones para inducir cambios. Para ello, la función de vigilancia interactúa regularmente con la función operativa del Eurosistema de los servicios TARGET a fin de solicitar la información necesaria que le permita formular una opinión independiente.

La función operativa de los servicios TARGET del Eurosistema respondió al grave incidente ocurrido en febrero de 2025 que afectó a T2 y T2S llevando a cabo una revisión exhaustiva posterior referida a las causas principales, el impacto operativo y las medidas correctoras. Los resultados se recogieron en un informe publicado en el sitio web del BCE en noviembre de 2025 y se comunicaron a la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo. La aplicación de los resultados está muy avanzada: las medidas urgentes ya se han concluido, mientras que las demás se están ejecutando conforme al plan de actuación acordado, con el objetivo de reforzar en mayor medida la resiliencia operativa y los mecanismos de gestión de crisis. En términos más generales, los servicios TARGET operan de acuerdo con un sólido marco de gestión de riesgos y ciberresiliencia que incluye mecanismos de continuidad operativa, de contingencia y de gestión de crisis, además de redundancia, seguimiento continuo y pruebas periódicas.

Además, la función de vigilancia de los servicios TARGET del Eurosistema llevó a cabo una evaluación detallada de este incidente grave. Se emitieron recomendaciones en relación con la identificación de las causas principales, la eficiencia del procedimiento de recuperación, las actividades de prueba y las soluciones de contingencia. La función operativa de los servicios TARGET está abordando estas recomendaciones con alta prioridad. Por último, en respuesta a la evolución del panorama de amenazas, el Eurosistema ha actualizado su estrategia de ciberresiliencia, alineando el marco TIBER-EU^[16] con los requisitos establecidos en el Reglamento sobre la resiliencia operativa digital (Digital Operational Resilience Act, DORA)^[17], ayudando con ello a las autoridades a implementar y llevar a cabo pruebas de penetración basadas en amenazas para comprobar la forma en que los operadores están protegiendo sus sistemas frente a ciberataques.

3 Gobernanza y comunicación del BCE

3.1 Gobernanza institucional

En su Resolución, el Parlamento Europeo pide al BCE que fomente un diálogo interno abierto y constructivo. También solicita que se sigan mejorando los marcos de representación del personal y el marco interno de denuncia de irregularidades del BCE. [apartado 37]

El BCE cuenta con un marco integral de representación del personal que fomenta un diálogo y un compromiso significativos con los representantes del personal. El marco de representación del personal del BCE ofrece a sus representantes diversos medios para contribuir (por ejemplo, mediante un proceso de consulta), interactuar y colaborar (por ejemplo, en reuniones periódicas con empleados de todos los niveles y directivos del BCE) y comunicarse (por ejemplo, a través de cartas de iniciativa, correos electrónicos e intranet del BCE) para expresar sus puntos de vista y representar las opiniones del personal. Estos puntos de vista son considerados por los órganos rectores del BCE, lo que asegura que el personal del BCE pueda aportar sus observaciones a las decisiones relativas a políticas de empleo y cuestiones que les afectan.

En consonancia con los planes descritos en su respuesta a la Resolución del Parlamento Europeo del año pasado, el BCE llevó a cabo en 2025 una revisión exhaustiva de sus procedimientos de notificación, investigación y disciplinarios. La revisión se basó en la experiencia adquirida desde 2020, año en que el marco se revisó de forma significativa. En diciembre de 2025, el Comité Ejecutivo del BCE adoptó un marco modernizado que introdujo una serie de mejoras, algunas referidas a su marco de denuncia de infracciones. Las normas revisadas aclaran los canales de denuncia y simplifican significativamente las investigaciones sobre casos de conducta indebida, que contarán ahora con el apoyo de una unidad dedicada exclusivamente a esta tarea. Además, se otorga ahora mayor importancia a la asistencia al personal que interviene en dichos procesos, en particular a través de asesoramiento y orientación, así como de una protección proactiva reforzada en caso de que se haya detectado un riesgo de represalia. Además, siempre que se cumplan determinadas condiciones, el marco revisado refuerza las salvaguardias para el personal que denuncia públicamente conductas indebidas que afecten al interés público.

3.2 Interacción con los Parlamentos nacionales

En su Resolución, el Parlamento Europeo pide al Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) que prosiga y refuerce sus diálogos con los Parlamentos nacionales, lo que, en su opinión, reforzaría la legitimidad y las políticas del SEBC. [apartado 39]

Aunque los Parlamentos nacionales interactúan principalmente con sus respectivos bancos centrales nacionales del Eurosistema, el BCE también puede colaborar directamente con ellos de manera puntual, cuando proceda. El alcance y las modalidades de interacción entre los bancos centrales y los Parlamentos nacionales varían entre los Estados miembros. Las disposiciones constitucionales específicas, los marcos estatutarios y la arquitectura institucional más amplia de cada Estado miembro influyen en la forma, el momento y el formato en que los bancos centrales nacionales interactúan con los Parlamentos nacionales. Aunque el BCE rinde cuentas principalmente ante el Parlamento Europeo, en ocasiones, puede recibir delegaciones de los Parlamentos nacionales para debatir cuestiones relevantes para toda la zona del euro. Estos intercambios tienen lugar a solicitud de los Parlamentos nacionales y buscan asegurar un nivel de compromiso equilibrado en los parlamentos de todos los países de la zona del euro. Los Estados miembros cuyos bancos centrales nacionales forman parte del SEBC, pero no del Eurosistema, ejecutan su política monetaria de manera autónoma y, por lo general, el BCE no colabora con sus Parlamentos nacionales en relación con su política monetaria.