SAJTÓÉRTEKEZLET

Mario Draghi, az EKB elnöke,
Luis de Guindos, az EKB alelnöke,
Frankfurt am Main, 2018. szeptember 13.

Hölgyeim és uraim! Az alelnök úr és jómagam örömmel üdvözöljük Önöket ezen a sajtótájékoztatón. Szeretnénk beszámolni arról, milyen eredménnyel járt a Kormányzótanács mai ülése, amelyen az Európai Bizottság alelnöke, Valdis Dombrovskis is részt vett.

Az EKB Kormányzótanácsa a rendszeres gazdasági és monetáris elemzés alapján változatlanul hagyta az EKB irányadó kamatait. A Kormányzótanács továbbra is arra számít, hogy a kamatok legalább 2019 nyaráig jelenlegi szintjükön maradnak, mindenesetre addig, ameddig szükséges annak a biztosításához, hogy az infláció középtávon továbbra is tartósan a 2% alatti, de ahhoz közeli szintek felé tartson.

A hagyományostól eltérő monetáris politikai intézkedéseket illetően a Kormányzótanács a hónap végéig a jelenlegi 30 milliárd eurós havi ütemben folytatja a nettó eszközvásárlást az eszközvásárlási program (APP) keretében. 2018 szeptembere után a nettó eszközvásárlás havi ütemét 2018. december végéig 15 milliárd euróra csökkentjük, majd arra számítunk, hogy – annak függvényében, hogy a beérkező adatok megerősítik-e a középtávú inflációs várakozásunkat – beszüntetjük a nettó vásárlást. Az a szándékunk, hogy az APP keretében vásárolt lejáró értékpapírokból származó tőketörlesztést a nettó eszközvásárlás befejezése után hosszabb időszakon keresztül, illetve ameddig szükséges, újra befektetjük annak érdekében, hogy megmaradjanak a kedvező likviditási feltételek és a meglehetősen laza monetáris politika.

A kapott információk az új, 2018. szeptemberi szakértői prognózisunkkal együtt összességében alátámasztják az euroövezeti gazdaság széles alapokon nyugvó expanziójára és a fokozatosan emelkedő inflációra vonatkozó korábbi helyzetértékelésünket. A gazdaság alapvetően jó állapota továbbra is támogatja az abba vetett bizalmunkat, hogy az inflációnak a célunk irányába való tartós konvergenciája folytatódni fog, sőt azután is fennmarad, hogy a nettó eszközvásárlási programunk fokozatosan megszűnik. Újabban ugyanakkor jobban előtérbe kerültek az erősödő protekcionizmussal kapcsolatos bizonytalanságok, a feltörekvő piaci sérülékeny pontok és a pénzügyi piaci volatilitás. Ahhoz, hogy a belföldi ároldali nyomás és az általános inflációs folyamatok középtávon tovább erősödjenek, még mindig jelentős monetáris politikai ösztönzésre van szükség. Ezt a támogatást folyamatosan megadják az év végéig tartó nettó eszközvásárlások, a megvásárolt jelentős nagyságú eszközállományok és a hozzájuk kapcsolódó újrabefektetések, valamint az EKB irányadó kamataira vonatkozó továbbfejlesztett előretekintő iránymutatás. A Kormányzótanács mindenesetre készen áll rá, hogy teljes eszköztárát kiigazítsa a kellő mértékben azt biztosítandó, hogy az infláció továbbra is tartósan az inflációs célunk felé tartson.

Most részletesebben is bemutatom értékelésünket, kezdve a gazdasági elemzéssel. Az euroövezeti reál-GDP 0,4%-kal növekedett az előző negyedévhez képest 2018 második negyedévében, ami megegyezik az első negyedévben mért adattal. A 2017-es erőteljes növekedési teljesítményt követő némi mérséklődés ellenére a legfrissebb gazdasági mutatók és felmérési eredmények összességében megerősítik, hogy az euroövezet gazdaságának széles alapokon nyugvó növekedése folytatódni fog. Monetáris politikai intézkedéseink folyamatosan alátámasztják a belső keresletet. A lakossági fogyasztást részben a munkaerőpiacon végbemenő reformoknak is köszönhető folyamatos foglalkoztatásbővülés és a béremelkedés támogatja. A vállalati beruházásokat a kedvező finanszírozási feltételek, az emelkedő vállalati jövedelmezőség és az élénk kereslet segíti. A lakáscélú beruházás változatlanul erőteljes. Ezenkívül a világgazdasági expanzió folytatódására számítunk, ami támogatja az euroövezeti kivitelt.

A fenti értékelést tükrözi nagy vonalakban az EKB szakértőinek az euroövezetről szóló 2018. szeptemberi makrogazdasági prognózisa. Eszerint a reál-GDP 2018-ban 2,0%-kal, 2019-ben 1,8%-kal, 2020-ban pedig 1,7%-kal nő éves szinten. Az eurorendszer elemzőinek 2018. júniusi makrogazdasági előrejelzéséhez képest a reál-GDP növekedési kilátásait 2018-ra és 2019-re kissé lefelé korrigáltuk, ami főképp a külső kereslet valamivel gyengébb szerepével magyarázható.

Az euroövezeti gazdaság növekedési kilátásait övező kockázatok jelenleg is nagyjából egyensúlyban levőnek értékelhetők. Ugyanakkor az erősödő protekcionizmushoz, a feltörekvő gazdaságok gyenge pontjaihoz és a pénzügyi piaci volatilitáshoz kapcsolódó kockázatok az utóbbi időben jobban előtérbe kerültek.

Az Eurostat előzetes becslése szerint az euroövezet HICP-vel mért éves inflációja 2018 augusztusában a júliusi 2,1%-ról 2,0%-ra csökkent. A tőzsdei határidős (futures) olajárak jelenlegi szintjéből arra következtethetünk, hogy az év hátralevő részében a teljes infláció éves szinten valószínűleg az aktuális szint közelében fog ingadozni. Miközben a trendinflációs mérőszámok általánosságban változatlanul visszafogottan alakultak, a korábbi alacsony értékekhez képest emelkedtek. Erősödik és szélesedik a belföldi költségoldali nyomás a magas szintű kapacitáskihasználtság és a szűkülő munkaerőpiac mellett, amely feltornázza a bérnövekedést. Csökkenőben van az inflációs kilátások körüli bizonytalanság. Előretekintve a trendinfláció az év vége felé várhatóan emelkedni kezd, majd középtávon fokozatosan tovább nő, amit a monetáris politikai intézkedéseink, a folyamatos gazdasági expanzió és a gyorsuló bérnövekedés támogat.

Összességében ez a helyzetértékelés körvonalazódik az EKB 2018. szeptemberi szakértői makrogazdasági prognózisában is, amely 2018-ra, 2019-re és 2020-ra 1,7%-os HICP-inflációt vetít előre. Ez megegyezik az eurorendszer szakértőinek 2018. júniusi makrogazdasági prognózisával.

A monetáris elemzésre áttérve: a szélesebb értelemben vett pénzmennyiség (M3) növekedési üteme a 2018. júniusi 4,5%-ról júliusban visszaesett 4,0%-ra. Az M3 növekedéséhez – a havi adatokban található némi volatilitástól eltekintve – egyre jobban hozzájárul a banki hitelezés erősödése. Az M1, szűkebb értelemben vett monetáris aggregátum, maradt a széles értelemben vett pénzmennyiség növekedésének hajtóereje.

Továbbra is tart a lakossági szektornak nyújtott hitelek 2014 eleje óta megfigyelhető élénkülése. A nem pénzügyi vállalatoknak nyújtott hitelek éves szinten 4,1%-kal bővültek 2018 júliusában, miközben a háztartásoknak kihelyezett hitelek éves növekedési üteme 3,0% volt; mindkét érték megegyezik a júniusival.

A 2014 júniusa óta hozott monetáris politikai intézkedéseink átgyűrűző hatása továbbra is jelentős mértékben támogatja a vállalatok és a háztartások hitelfelvételi feltételeit, a források elérhetőségét – különösen a kis- és középvállalkozások számára –, valamint az övezetbeli hiteláramlásokat.

Összefoglalva: a gazdasági elemzés eredményeinek a monetáris elemzés jelzéseivel való összevetése alátámasztja, hogy ahhoz, hogy az infláció középtávon tartósan a 2% alatti, de ahhoz közeli szintek felé tartson, továbbra is meglehetősen laza monetáris politikát kell folytatnunk.

Monetáris politikai intézkedéseink minden előnyét csak úgy élvezhetjük, ha a gazdaságpolitika egyéb területei a mostaninál határozottabban járulnak hozzá a hosszabb távú növekedési potenciál emeléséhez és a sérülékenység enyhítéséhez. A szerkezeti reformok euroövezeti országokban történő megvalósítását jelentősen fel kell gyorsítani ahhoz, hogy erősödjön az alkalmazkodóképesség, csökkenjen a strukturális munkanélküliség, valamint javuljon az euroövezet termelékenysége és növekedési potenciálja. Ami a fiskális politikát illeti, a széles alapú expanzió a fiskális tartalékok újrateremtését kívánja meg. Ez különösen olyan országokban fontos, amelyekben az államadósság magas, és ahol a Stabilitási és Növekedési Paktum teljes körű betartása döntő szerepet játszik a fiskális fegyelem megőrzésében. Ugyanígy az EU fiskális és gazdasági irányítási rendszerének az egyes országok között és időben is következetes és átlátható alkalmazása elengedhetetlen ahhoz, hogy megerősödjön az euroövezeti gazdaság alkalmazkodóképessége. A gazdasági és monetáris unió (GMU) működésének javítása változatlanul súlyponti kérdés. A Kormányzótanács a bankunió és a tőkepiaci unió kiteljesítése érdekében konkrét, határozott lépések megtételére szólít fel.

Most pedig várjuk kérdéseiket.

A Kormányzótanácsban egyeztetett pontos megfogalmazás az angol verzióban érhető el.