¿Qué son los recortes de valoración?

Actualizado por última vez el 30 de junio de 2023

En los mercados financieros, un recorte de valoración es la reducción que se aplica al valor de un activo. Se expresa en porcentaje. Por ejemplo, si a un activo, como un tipo concreto de deuda pública por valor de un millón de euros, se le aplica un recorte de valoración del 20 %, se considera que su valor es de solo 0,8 millones de euros.

¿Cuándo se utilizan los recortes de valoración?

Los bancos centrales aplican recortes de valoración, por ejemplo, cuando prestan dinero a los bancos comerciales. A cambio del préstamo, el banco central exigirá activos de garantía (más información aquí), pero les aplicará un recorte de valoración, es decir, una reducción de su valor. Continuando con el ejemplo anterior, el banco comercial recibiría un préstamo de 0,8 millones de euros, ya que ese sería el valor del activo de garantía después de aplicarse el recorte del 20 %.

¿Por qué se aplican recortes de valoración?

Los bancos centrales necesitan tener la seguridad de que el dinero que prestan les será devuelto. Naturalmente, la primera línea de defensa es la cláusula de devolución acordada. Pero si el prestatario no devuelve el préstamo, el banco central pondrá las garantías a la venta, por lo que necesita tener la seguridad de que el precio que obtenga en dicha venta cubrirá el importe prestado. Sin embargo, el valor de los activos puede subir o bajar y los bancos centrales tal vez necesiten algún tiempo para venderlos. Por tanto, el recorte de valoración proporciona un colchón de seguridad frente a una posible pérdida de valor durante el tiempo que tardan en venderse las garantías.

Para ilustrar este concepto, pongamos como ejemplo un bono de un millón de euros. Su valor actual no es garantía de que cuando llegue el momento de venderlo siga valiendo un millón de euros. Los mercados financieros pueden ser volátiles y el valor de los activos podría verse afectado por diversos factores, incluida la solvencia financiera del emisor de ese bono. Este es el motivo por el que activos con un valor actual de mercado de un millón de euros no son suficientes para recibir un préstamo por el mismo importe.

¿Qué determina la cuantía del recorte de valoración?

El prestamista (en este caso el banco central) debe considerar qué cuantía es suficiente para cubrirse frente al riesgo de no poder vender el activo a su valor actual. Esto dependerá de los factores mencionados anteriormente, incluido el riesgo que conlleva ese tipo de activo, la volatilidad de su precio y su grado de liquidez, es decir, si puede venderse con rapidez y sin pérdidas fácilmente. Dicho de otro modo, la cuantía de un recorte depende de las características tanto del activo de garantía como de su emisor. Por ejemplo, los valores emitidos por las administraciones centrales suelen ser una inversión relativamente segura y líquida, por lo que se les aplica un recorte menor que a los préstamos bancarios.

¿Qué recortes de valoración aplica el Eurosistema?

El Eurosistema, compuesto por el BCE y los bancos centrales nacionales de la zona del euro, decide cuidadosamente qué recortes aplica a los activos que acepta como garantía, asegurándose de que sean suficientes y proporcionados para minimizar el riesgo de pérdidas.

Cuando acepta activos de garantía, el Eurosistema no favorece ningún tipo de activo concreto, siempre que cumpla sus criterios. Por ejemplo, como garantía de un préstamo de un millón de euros, el prestatario puede aportar préstamos bancarios por importe de 1,7 millones de euros con un recorte del 40 %, o deuda pública por importe de 1,06 millones de euros con un recorte del 5 %, ya que en ambos casos el valor de las garantías es algo más de un millón de euros. Lo importante es que el valor total de las garantías, tras tener en cuenta los recortes de valoración, sea igual (o superior) al importe total del préstamo. Por tanto, el prestatario debe aportar más activos con recortes más elevados, o menos activos con recortes más bajos.

El Eurosistema ha establecido un proceso estricto de gestión del riesgo, y los recortes del valoración son una de las medidas de control con las que evita asumir riesgos indebidos. El sistema de control de riesgos se revisa periódicamente y el BCE publica una lista de las categorías de recortes que aplica a los activos de garantía.

Puede consultarse más información sobre los recortes en el artículo «The valuation haircuts applied to eligible marketable assets for ECB credit operations» de la serie Occasional Paper Series.